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作者:管理員 時間:2016-03-09

中國冶金報 中國鋼鐵新聞網(wǎng)  

記者 劉航

　　上周末，以鋼鐵和鐵礦石為代表的黑色系集體瘋漲，著實給了業(yè)內(nèi)一場“驚喜”。

　　先是周五（3月4日）夜盤，螺紋鋼主力1605合約上漲4.96%，漲停；熱卷主力1605合約上漲4.98%，漲停；鐵礦石主力1605合約上漲4.90%，漲停；焦炭、焦煤期貨主力合約也出現(xiàn)漲停。周六（3月5日），現(xiàn)貨市場立刻作出反映，唐山普方坯5、6日累計大幅拉漲230元/噸至2030元/噸，漲幅達13%。本周一(3月7日)，在期螺和鋼坯雙雙大漲的拉動下，螺紋鋼現(xiàn)貨價格大幅拉漲，多數(shù)市場的貿(mào)易商報價跳漲230元/噸~350元/噸，很多鋼廠單日上調(diào)3-4次報價。同時，鐵礦石價格也不甘落后，3月7日，中國鐵礦石價格指數(shù)62%直進礦價格大幅上漲8.7美元/噸，直接跳上60美元/噸關口，單日漲幅達到驚人的16.69%。

　　是基本面改善？是預期刺激？還是市場心態(tài)失衡？事實證明，鋼鐵行業(yè)羸弱的供需關系很難撐起這樣瘋狂的反彈，而本輪瘋漲之后將是市場供給量的大幅增長，此前鋼市積累的供給面修復紅利恐將成空。

本輪鋼價上漲的邏輯是短期供需關系修復

　　從去年12月起，鋼材價格進入了一輪穩(wěn)健的反彈周期，從12月中旬到2月底，上海市場Φ12mmHRB400螺紋鋼價格累計上漲了8.65％，漲幅雖然不大，但是持續(xù)而穩(wěn)健。究其原因是短期供給面受限導致的供需關系修復。

　　首先，全行業(yè)的產(chǎn)能釋放處于相對低點。

　　去年11月和12月，鋼鐵行業(yè)經(jīng)歷了全行業(yè)大規(guī)模虧損，虧損額分別高達186億元和224億元，銷售利潤率分別為-8.22%和-8.95%。在虧損的倒逼下，鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)力度加大。從去年12月至今，全國粗鋼日均產(chǎn)量始終維持在200萬噸之下，全國163家鋼廠的高爐開工率也維持在75％以下。據(jù)本報記者了解，多數(shù)大中型鋼鐵企業(yè)均下調(diào)了今年的計劃產(chǎn)量，比例在5％～15％之間。在此背景下，1月份，全國粗鋼產(chǎn)量同比大幅下降7.8％，創(chuàng)金融危機之后最大跌幅，體現(xiàn)出市場資源供給量的明顯下降。

　　其次，經(jīng)歷了3年的去庫存周期，鋼材社會庫存正處于歷史低點。

　　庫存持續(xù)低位運行且增速較慢，也體現(xiàn)出這種供需關系的改善。今年，鋼材社會庫存的最低點出現(xiàn)在1月初，比去年晚了近1個月，而在此之后庫存增長的速度和幅度均明顯低于去年。截至上周末，鋼材庫存已連續(xù)7周增長，累計增幅47.3％；而去年同期的累計增幅已經(jīng)達到67.7％。絕對值方面，今年更是比去年同期低了20.64%。這是自2009年以來的最低水平。

　　當然，供給側(cè)的情況也隨著市場的變化小幅調(diào)整。到了1月底，隨著螺紋鋼、冷軋卷等品種的盈利水平逐漸回升，部分限產(chǎn)鋼廠開始逐漸放量，一些高爐停產(chǎn)的企業(yè)也開始醞釀復產(chǎn)。這也導致了2月份粗鋼旬度日均產(chǎn)量和高爐開工率的明顯回升。但整體來看，在前期巨幅虧損以及資金緊張的背景下，鋼廠復產(chǎn)整體上較為謹慎和克制，放量生產(chǎn)的情況并未出現(xiàn)。

　　因此，在這次瘋漲之前，鋼材市場價格逐漸回升，是供給側(cè)短期收縮驅(qū)動的供需關系改善所造成的，是合理、有支撐的回升。

瘋漲讓人嗅出了2009年的味道

　　然而，原本在平衡中穩(wěn)健向好的鋼市卻在短短兩天內(nèi)經(jīng)歷了一場瘋漲。

　　政府工作報告中雖然提出了6.5%～7%的GDP增速、3％的赤字率、5000億元的中央基建投資、8000億的鐵路投資和1.65萬億的公路投資，以及20項重大水利工程建設的目標，但是整體上看，政府對投資仍然保持著克制的態(tài)度，這些措施也并未超出此前的預期。

　　此外，市場對于兩會和經(jīng)濟的最大預期在于對房地產(chǎn)的刺激。當前，多地房地產(chǎn)市場確實正處于最寬松的政策之下，出現(xiàn)成交火爆的現(xiàn)象。但是，上一輪房地產(chǎn)的泡沫引發(fā)的供應過剩，庫存至今仍未完全消化，由此先例，國家對于房地產(chǎn)行業(yè)的刺激更多地體現(xiàn)在消費層面，而投資方面則并未出臺強力刺激的政策。對于房地產(chǎn)行業(yè)，兩會熱議的內(nèi)容也是避免短期刺激和如何去庫存。

　　這些都讓這次瘋漲顯得缺乏支撐。事實也正是如此，這場始于期貨市場的暴漲在和兩會傳遞出的正面利好結(jié)合后，傳導到現(xiàn)貨市場時卻并非眾望所歸。周一早盤，雖然部分企業(yè)和貿(mào)易商選擇拉漲，但多數(shù)鋼廠和貿(mào)易商并未馬上跟進，而是采取了觀望的態(tài)度，也顯示出其對背后邏輯缺失的擔憂。直到市場漲勢已成，多數(shù)企業(yè)才追加漲價。很多企業(yè)在1天內(nèi)多次調(diào)整銷售價格，才勉強跟上了瘋狂的漲價節(jié)奏。此外，3月7日當天成交量雖然同步增長，但主要是處于春節(jié)后需求恢復的增長區(qū)間，以及一些買漲不買跌心態(tài)下的恐慌性采購，需求火爆的現(xiàn)象并未出現(xiàn)。

　　在這輪瘋漲中，起到?jīng)Q定性作用的是市場對前期超跌的報復和對房地產(chǎn)刺激紅利的預期，這種背景下的市場心態(tài)已經(jīng)讓人嗅出了2009年的味道。不同的是，這次并沒有幾十萬億的刺激性投入來拉動低迷的需求。

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　　如果說，這次瘋漲背后的實際支撐，應該是對供給側(cè)繼續(xù)收緊的預期。

　　上周《唐山世界園藝博覽會環(huán)境質(zhì)量保證措施(草案)》下發(fā)，限產(chǎn)措施相對嚴格，也是誘發(fā)本輪暴漲的原因之一。園博會期間，鋼廠僅限產(chǎn)50%的天數(shù)達36天，另外還要根據(jù)天氣情況實施不同的大氣預警措施，導致市場對于短期資源供應減量的預期較強。再加上唐山本地耗鋼產(chǎn)業(yè)發(fā)展較快、鋼材出口形勢也較好，導致唐山本地市場價格擁有一定的上漲基礎。

　　然而，需求側(cè)的情況卻并沒有明顯好轉(zhuǎn)。鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1～2月份國內(nèi)市場表觀消費量并沒有出現(xiàn)明顯增長，下游實際需求也未有明顯提高，雖然春節(jié)前后市場迎來了一波補庫需求，以及隨著天氣轉(zhuǎn)暖，終端采購量將逐漸釋放，但從目前的項目開工情況來看，需求釋放的幅度仍然有限，并未超出正常的季節(jié)性變化。

　　但是，原本向好的供應形勢卻在這次瘋漲之后變了味道。瘋漲的必然結(jié)果是供應的放量。無論是之前僅采取壓低產(chǎn)量等措施的鋼廠，還是已經(jīng)部分高爐停產(chǎn)的鋼廠，在這輪瘋狂的漲價和盈利改善的驅(qū)使下，選擇快速復產(chǎn)放量都是大概率事件。尤其是河北省內(nèi)一些盈利不錯、維持生產(chǎn)的民營鋼鐵企業(yè)，多數(shù)將滿負荷生產(chǎn)。

　　本報記者了解到，不少鋼廠都從3月份起提高了計劃產(chǎn)量，尤其是螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)，3月份計劃產(chǎn)量環(huán)比大幅增長17％以上，這本就將讓鋼市的上漲承受壓力。而在這次瘋漲之后下，很多企業(yè)將加大產(chǎn)能釋放力度，使原本羸弱的供需弱平衡被打破。

　　綜合來看，本輪瘋漲后的市場走勢主要將取決于唐山本地企業(yè)的限產(chǎn)幅度和全國去產(chǎn)能的力度能否對沖漲價引發(fā)的鋼廠復產(chǎn)的力度。鋼價停止上漲甚至轉(zhuǎn)而下滑將是大概率事件。

去產(chǎn)能不確定性較大影響長期鋼價支撐

　　短期利好出盡，而鋼市長期的走勢主要取決于需求釋放的力度和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的進度。

　　從政府工作報告中公布的數(shù)據(jù)來看，需求側(cè)的管理不存在出現(xiàn)大規(guī)模刺激的可能。6.5%~7%的GDP增速大概率低于去年；預算赤字率目標3％，雖然高于去年預期，但明顯低于去年實際完成數(shù)（約3.4%）；鐵路投資8000億元，與去年同期持平；只有中央基建投資的5000億元小幅超過了去年目標值（4776億元）。綜合來看，需求方面不太可能超出此前行業(yè)的預期，不太可能改變穩(wěn)定下滑的態(tài)勢。

　　而供給側(cè)的去產(chǎn)能，則仍然面臨著較大的不確定性。此前，國家公布了十三五期間的化解鋼鐵過剩產(chǎn)能目標為1.5億噸。據(jù)了解，前三年將作為重點，完成此目標的70％（約1.05億噸），平均每年完成化解過剩產(chǎn)能任務3500萬噸。這一數(shù)字僅占全國鋼鐵產(chǎn)能的3％左右，遠低于目前鋼鐵企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)的力度，完成任務的壓力并不大。

　　而來自唐山方面的信息顯示，目前多數(shù)鋼鐵企業(yè)仍對去產(chǎn)能存觀望態(tài)度，尤其是今年1月份，唐山市鋼鐵企業(yè)整體效益情況不錯，企業(yè)退出意愿并不強烈，這也給去產(chǎn)能的前景增加了更多的不確定性。此外，即便去產(chǎn)能任務如期完成，對于動態(tài)調(diào)整中的鋼材市場而言，也不意味著供給量的下降，更多地意味著存活企業(yè)的產(chǎn)能利用率上升。這對于鋼市整體供需關系很難發(fā)生實質(zhì)性影響。相對于全國8億噸鋼產(chǎn)量和12億噸粗鋼產(chǎn)能，通過去產(chǎn)能改善供需關系的道路仍很長遠。

　　因此，這輪鋼市瘋漲破壞了原本穩(wěn)定向好的供給側(cè)調(diào)整趨勢，破壞了原本羸弱的供需平衡，雖然短期內(nèi)可能獲得供給量收縮的支撐，但更多地是市場預期摻雜對賭心態(tài)的產(chǎn)物。在長期需求穩(wěn)定下滑和鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能緩慢進展的供求關系作用下，鋼市不具備開啟大幅上漲周期的基本支撐。瘋漲之后調(diào)整或快速回落將是大概率事件。