難以解讀的節(jié)后中國經(jīng)濟

作者:管理員時間:2012-02-02

中國制造業(yè)在1月份表現(xiàn)強勁——至少這是官方調(diào)查所展現(xiàn)的景象。由于上周的春節(jié)黃金周，該項調(diào)查需要進行大量的統(tǒng)計調(diào)整。同時，自主進行數(shù)據(jù)調(diào)整的一些獨立經(jīng)濟學(xué)家表示，他們發(fā)現(xiàn)了出乎意料的疲軟跡象。

在一團迷茫中，各方應(yīng)該會同意一點：要在年初清晰地判讀中國經(jīng)濟是極其困難的，因為全國相當(dāng)大部分產(chǎn)業(yè)要停工兩周過年。

這個問題一直存在，但今年尤其令人頭疼。中國經(jīng)濟也許正處于一個轉(zhuǎn)折點，需要多得多的政策支持才能保持增長?？墒?，經(jīng)濟放緩的全貌可能需要數(shù)周乃至數(shù)月時間才能清晰展現(xiàn)。

“這種局面不理想，”瑞銀(UBS)經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示。“這也影響到政府。他們向他們的智庫征求建議，大家在研究同一組數(shù)據(jù)，也許不會過多考慮某些技術(shù)性、季節(jié)性的因素。”

衡量工業(yè)活動的重要指標(biāo)——中國的官方采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)在1月份升至50.5，高于前一個月的50.3。這個PMI數(shù)據(jù)仍高于50，說明工業(yè)產(chǎn)出仍在擴張，有關(guān)下降的預(yù)測不準(zhǔn)確。

構(gòu)成PMI指數(shù)的幾個分類指數(shù)顯示，出口訂單大幅下降，但新訂單總體上升，說明國內(nèi)經(jīng)濟的強勁程度足以抵消歐債危機的沖擊。

但汪濤表示，她的團隊在對相關(guān)數(shù)據(jù)進行調(diào)整后，得出相反的結(jié)果：出口意外強勁，而國內(nèi)需求才是薄弱環(huán)節(jié)。

匯豐(HSBC)支持的另一項PMI調(diào)查展現(xiàn)出類似的情況。整體指數(shù)不振，為48.8，顯示制造業(yè)狀況小幅惡化，但出口訂單上升。

中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的質(zhì)量長期受到懷疑，批評人士稱，這些數(shù)據(jù)受到政府操縱，因為政府試圖給自己的政績抹金。普遍預(yù)期將出任中國下屆總理的李克強曾表示，中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)是人造的，僅供參考。

但分析師們表示，真正的問題與其說是操縱，不如說是測算一個幅員遼闊、正在快速增長（和變化）的經(jīng)濟體所涉及的艱巨挑戰(zhàn)。

這種挑戰(zhàn)在年初尤其突出，每年這個時候，大批企業(yè)關(guān)門停產(chǎn)，數(shù)以千萬計的農(nóng)民工回家過年。春節(jié)假期是落在1月還是2月，可能對數(shù)據(jù)產(chǎn)生重大影響：節(jié)日宴請導(dǎo)致食品通脹躍升，但不久就會回落，同時工廠停產(chǎn)導(dǎo)致工業(yè)產(chǎn)出呈現(xiàn)急劇但短暫的下降。

由于1月份工作日這么少，因此統(tǒng)計人員不得不推算得出全月的數(shù)據(jù)，但經(jīng)濟學(xué)家們懷疑，在此過程中他們可能過高估算了工業(yè)活動。

“若沒有充足的季節(jié)調(diào)整，今年1月的PMI數(shù)據(jù)將會偏低。不過，季節(jié)調(diào)整也有可能過頭，”美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)經(jīng)濟學(xué)家陸挺表示。“要用懷疑的眼光看待所有1月和2月的月度數(shù)據(jù)。”

可是，對急于配置資金的投資者來說，等待3月份公布的數(shù)據(jù)是需要極大耐心的。暫停調(diào)整政策對政府也是一個風(fēng)險。從住房開工數(shù)據(jù)到港口的貨運量，一系列局部指標(biāo)均顯示，中國經(jīng)濟增長較去年的9.2%有顯著放緩。

許多分析師此前預(yù)期，中國央行將在1月降低銀行存款準(zhǔn)備金率——這是中國愛用的一種工具，目的是向金融體系釋放現(xiàn)金，支持經(jīng)濟。但中國央行并未使出這一招，而是采用了更為審慎的戰(zhàn)術(shù)，依靠公開市場操作來注入流動性。

一些國內(nèi)企業(yè)（尤其是房產(chǎn)開發(fā)商）警告稱，如果政府不很快轉(zhuǎn)向一種更加保增長的姿態(tài)，經(jīng)濟將會出問題。

中國總理溫家寶本周尋求回應(yīng)這些擔(dān)憂，他表示，如有必要，政策可以很快轉(zhuǎn)向。

“要敏銳觀察和準(zhǔn)確判斷國內(nèi)外經(jīng)濟走勢，高度重視苗頭性、傾向性問題，”溫家寶在國務(wù)院會議上表示。
英國《金融時報》歐陽德北京報道譯者/和風(fēng)

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