央行12日晚間宣布年內(nèi)第二次降準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)。綜合來看，央行選擇在此時降準(zhǔn)，至少透露了以下幾個信號：

　　一是在4月份經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)基本披露完畢后，央行決定降準(zhǔn)。這是央行對數(shù)據(jù)出籠做出的主動積極反應(yīng)。

　　4月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.3%，為2009年5月以來最低；社會消費(fèi)品零售總額同比增長14.1%，增幅創(chuàng)2006年11月以來新低；1-4月固定資產(chǎn)投資同比增長20.2%，明顯低于預(yù)期；4月新增人民幣貸款6818億元，M2同比增長12.8%，均低于市場預(yù)期；4月出口同比增長4.9%，進(jìn)口同比僅僅增長0.3%，當(dāng)月貿(mào)易順差則較上月急劇擴(kuò)大至184.2億美元，內(nèi)需疲弱外需萎靡令進(jìn)出口均大幅遜于預(yù)期。

　　貨幣供應(yīng)量上不去，就會進(jìn)一步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲弱，復(fù)蘇乏力，一季度弱，二季度也難見好轉(zhuǎn)，此時就需要放松政策進(jìn)行對沖。

　　此外，4月CPI同比上漲3.4%，環(huán)比下降0.1%，據(jù)預(yù)測6月份這一指標(biāo)會低于3%，三季度或在2-2.5%之間運(yùn)行。通脹持續(xù)的下降也為增加貨幣供應(yīng)量提供了有利條件。降準(zhǔn)可以降低貨幣市場利率，從而推動銀行放貸。

　　二是金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款規(guī)?？赡苊黠@低于正常水平，這應(yīng)該是此次降準(zhǔn)的出發(fā)點(diǎn)。

　　有一個現(xiàn)象需要引起注意：央行在今年1月下旬進(jìn)行逆回購之后，隨即于2月24日年內(nèi)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)。1月份金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款為1409億，2月份則降至251.15億元。這說明4月乃至5月的外匯占款新增規(guī)?？赡軙黠@低于預(yù)期。央行選擇此時降準(zhǔn)就不難理解了。

　　同時，降準(zhǔn)的時點(diǎn)選擇也會考慮到其他經(jīng)濟(jì)體的情況。如本月阿根廷和印度相應(yīng)推出強(qiáng)制結(jié)匯的政策，這或說明國際資本流出的壓力在增大，其他經(jīng)濟(jì)體也有類似情況。假如央行是從全球貨幣環(huán)境考慮而采取降準(zhǔn)的措施，則可以說明這次的措施具有很強(qiáng)的前瞻性。

　　此外，央行5月份以來開展的兩期7天期逆回購操作，中標(biāo)利率逐級下滑，顯然意在引導(dǎo)市場利率下行，以緩解金融機(jī)構(gòu)對資金的需求。在逆回購中標(biāo)利率的引導(dǎo)作用完成后，央行隨即調(diào)降存準(zhǔn)率。

　　最后，央行選擇此時降準(zhǔn)，流動性僅是考慮的因素之一，更重要的則是向市場發(fā)出了未來貨幣政策會根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況而進(jìn)行適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)信號，從而實(shí)現(xiàn)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)更有針對性、前瞻性地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。