中國(guó)支付的鐵礦石價(jià)格已從9月份的頂點(diǎn)下降了近四分之一，降至每噸138美元。但礦商們并沒(méi)有表現(xiàn)出減緩資本支出的跡象。英美資源集團(tuán)(Anglo American)將其上半年23億美元資本支出的五分之一，投入了巴西和南非的鐵礦石開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。自2007年以來(lái)，其煉鋼用鐵礦石開(kāi)發(fā)項(xiàng)目的規(guī)模已經(jīng)擴(kuò)大了四倍。在截至6月份的財(cái)年里，必和必拓(BHP Billiton)的資本支出較其300億美元的凈營(yíng)運(yùn)現(xiàn)金流多出40%。今年，必和必拓已撥出84億美元用于鐵礦石項(xiàng)目。力拓(Rio Tinto)和淡水河谷(Vale)也斥巨資擴(kuò)大產(chǎn)能。

這些令人眩暈的開(kāi)支似乎與全球經(jīng)濟(jì)氛圍不搭調(diào)。第三季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速降至兩年多以來(lái)的最低點(diǎn)，盡管仍高達(dá)9.1%。但經(jīng)合組織(OECD)已經(jīng)預(yù)測(cè)，中國(guó)明年的增長(zhǎng)率將為8.5%。這個(gè)數(shù)字是一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增速的8.5倍。另一方面，在人們對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂中，中國(guó)股市已連續(xù)四周下跌。中國(guó)上個(gè)月的官方采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)降至49，表明制造業(yè)處于收縮之中。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)基數(shù)逐步擴(kuò)大，增長(zhǎng)必定會(huì)放緩。

不過(guò)，投資者應(yīng)對(duì)形勢(shì)保持正確的認(rèn)識(shí)。中國(guó)仍處在城市化初期階段。匯豐(HSBC)估計(jì)，中國(guó)的城市化率要到2014年才會(huì)逼近50%（而美國(guó)在1920年前后即達(dá)到這一水平），現(xiàn)在距中國(guó)鐵礦石需求見(jiàn)頂可能仍有長(zhǎng)達(dá)十年之遙。

礦業(yè)股受到的打壓似乎有些過(guò)頭了。以英鎊計(jì)，必和必拓和淡水河谷的股價(jià)都下跌了20%，力拓和英美資源則下跌了四分之一。礦商們現(xiàn)在仍有能力以比現(xiàn)貨價(jià)格低55%至65%的價(jià)格向中國(guó)出口鐵礦石。在如此之高的盈利水平下，除非需求出現(xiàn)大幅下滑，否則礦商們根本不需要減緩資本支出。 譯者/方舟