進入四季度，前期貨幣緊縮的政策效果進一步凸顯，實體經(jīng)濟衰退形勢日益嚴峻，并傳導(dǎo)至金融市場，接二連三的重大利空出臺已讓投資者信心損耗殆盡。為適應(yīng)經(jīng)濟形勢新變化，最高決策層對緊縮政策定向微調(diào)，如出臺了對小微企業(yè)定向?qū)捤傻男刨J政策，并下調(diào)了浙江農(nóng)信系統(tǒng)部分金融機構(gòu)的存款準備金率，但仍不足以緩解目前企業(yè)資金緊張的狀況。接近年底，企業(yè)資金需求增加，此次意外下調(diào)存款準備金率，明顯釋放緩解市場流動性緊缺，保經(jīng)濟增長的信號。目前對鋼材現(xiàn)貨價格尚無多少變化，對鋼材期貨價格波動影響也不顯著。下面結(jié)合本次調(diào)準意圖及鋼材基本面狀況，對鋼材后期走勢進行簡要分析。
中國物流與采購聯(lián)合會數(shù)據(jù)顯示，中國宏觀經(jīng)濟先行指標11月官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)回落至49，為自2009年3月至今首次跌至50枯榮線下，并創(chuàng)下33個月以來的新低。這意味著經(jīng)濟頹勢顯現(xiàn)。外圍經(jīng)濟同時下滑，新一輪經(jīng)濟危機離我們愈來愈近。在這個節(jié)骨眼上，適當調(diào)低準備金率對提振市場信心，緩解重點企業(yè)年末資金緊張狀況是有益的。另外，此舉也是回擊 “熱錢”流出對國內(nèi)流動性的負面沖擊。央行數(shù)據(jù)顯示，10月份新增外匯占款為-249億元，是2007年12月份以來首次出現(xiàn)單月負增長。在外商直投（FDI）和貿(mào)易順差均持穩(wěn)的情況下，外匯占款卻出現(xiàn)46個月以來首次負增長。外匯占款下降主要是因熱錢流出所致。

　　 本次調(diào)低存款準備金，大約可以增加4000億貨幣投放，規(guī)模不大，更多是向市場釋放積極放松銀根的信號，以為后續(xù)政策的出臺做好鋪墊，短期不能起到實現(xiàn)經(jīng)濟轉(zhuǎn)向的作用。未來實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)好尚待經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改善挖掘出的經(jīng)濟潛力增強。顯然，這并非一朝一夕就能完成。

　　 另據(jù)最新消息，截至11月28日，四大國有商業(yè)銀行新增貸款僅為1400多億元，預(yù)計金融機構(gòu)全月新增貸款在5000億元左右，大大低于市場預(yù)期的6000億元，年末市場資金短缺現(xiàn)象依然明顯。據(jù)市場調(diào)查，多數(shù)鋼貿(mào)商目前資金緊張，并對后期市場需求態(tài)度消極，市場悲觀情緒蔓延。

　　 下游鋼材需求既有近憂、也有遠慮。今年前10個月，全國造船完工量為5521萬載重噸，同比增長15.4%，但1-10月全國新承接船舶訂單同比下降45.5%。其中，10月當月我國新承接船舶訂單僅73萬載重噸，同比下降了81%，環(huán)比下降了23%，成為本年度最低點。截至10月底，全國手持船舶訂單量比上年同期下降15.9%。受世界經(jīng)濟增速放緩、航運市場持續(xù)低迷影響，船舶制造企業(yè)新船舶訂單就已逐漸減少，船舶市場維持低迷運行。中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計顯示，前10個月國產(chǎn)汽車產(chǎn)銷雙雙超過1500萬輛，增速比前9個月有所回落。其中，10月份汽車產(chǎn)銷量分別為157.02萬輛和152.48萬輛，環(huán)比同比均有所下降。此外，鐵道部統(tǒng)計中心公布10月份全國鐵路主要指標完成情況顯示，前10個月，鐵路完成固定資產(chǎn)投資4289.9億元，同比下降25.2%。其中，10月份單月鐵路完成固定資產(chǎn)投資335.6億元，這是鐵路連續(xù)第三個月固定資產(chǎn)投資在400億元以下?？梢钥闯觯瑖鴥?nèi)鋼市運行環(huán)境惡化明顯，數(shù)量有限的貨幣投放對鋼材市場而言僅是“微風(fēng)拂面”，起不到在數(shù)九隆冬御寒市場的作用。

　　 根據(jù)以往經(jīng)驗，上半年央行調(diào)準多次，鋼材市場沒有發(fā)生多大變化，三、四季度由于歐美債務(wù)危機觸發(fā)實體經(jīng)濟萎靡，鋼材市場才發(fā)生大幅下跌。因此，實體經(jīng)濟下滑對鋼材市場影響才是實質(zhì)性的。如果固定資產(chǎn)投資及行業(yè)政策方面沒有新的刺激政策，鋼鐵需求基本面依然面臨新的挑戰(zhàn)，年末鋼市難有樂觀行情，主線依然是房地產(chǎn)調(diào)控、經(jīng)濟下滑背景下的需求萎靡。